微策略、硅谷与华尔街
当被问到为什么会有这一轮新的行情,几乎所有的币圈从业者都给出了相同的答案——美国。
「区块链的创新的中心一直在美国,而近两年区块链的创新,以太坊的创新,基本上已经和中国没有关系了。」币优创始人陈勇认为,在进入币圈创业前,他是猎豹移动高级副总裁。「现在仍然改变不了以美国金融创新为基石的情况。」
同样在购买比特币的,还有来自美国的企业微策略(Micro Strategy)。
今年 8 月,微策略首席执行官 Michael Saylor 发推,回溯了微策略三年前购入比特币的经历。微策略在 2020 年 8 月 11 日以 $11,653 均价购入比特币,该公司在当时花费 2.5 亿美元购入 21,454 枚比特币。
在这三年间,有「避险属性」的贵金属类别都迎来了不同程度的跌幅,而美国主流股指以每年近 10% 的幅度上涨。比特币则以 145% 的涨幅拔得头筹,重押比特币的 MSTR 也因此获利颇丰,另在股价上获得了超 200% 的涨幅。
据该月初的财报显示,微策略截至 7 月 31 日,录得持有 152,800 枚比特币,总成本为 45.3 亿美元,单位成本为 29,672 美元,当前比特币价格也正在此区间波动。CoinMarketCap 数据显示,截稿前比特币报价 29,340 美元,略低于微策略平均持仓价,但即便如此,MSTR 依旧靠「比特币概念股」称号在今年比特币大幅反弹行情中涨近 200%。
除了微策略,还有一家美国资产管理公司,打破了数字货币世界和传统金融的界限——业界一般称呼它灰度基金。
在比特币的世界,持有 1000 个比特币,被称为巨鲸,全世界大约有 2000 多个巨鲸。
在所有巨鲸里面,灰度基金无疑是最大的巨鲸之一——它管理了超过 65 万个比特币。以现价计算,灰度至少拥有 385 亿美元的资产规模,这足以跻身全球最成功的资产管理公司行列。

灰度基金创始人巴里·希尔伯特
灰度基金通过金融产品的创新,第一次将购买比特币资产的难度,降低到买美股一样。只要有一个美股账户,就可以像买卖股票一样交易 GBTC,不用考虑复杂的入金流程,也不担心平台暴雷。
很长一段时间,灰度基金都在以每天 2000 个比特币的规模持续增长,规模迅速扩大。它的创新又非常简单,设立加密资产的信托基金持有比特币,投资者持有信托份额,并可在二级市场交易。
「机构在美国直接参与比特币投资目前主要是两类方式,一是通过灰度、21Shares 等机构运作的信托基金产品(ETP)购买份额,二是通过 Coinbase 等合规交易平台直接购买。」袁煜明介绍。
在美国,信托基金每年的管理费率一般在 0.3-1.5%。而灰度产品每年管理费标准 2%-2.5% 不等。灰度基金即便什么都不做,每年也能提取数万个比特币的管理费。
灰度基金是所有比特币创业公司的典型。让更多投资者更容易地持有比特币——并以获取巨额的回报。这些金融机构的逐利行为,给比特币带来了源源不断的投资者,推动比特币持续上涨。
「比特币进行交易是一种「极其低效的方式」,处理这些交易所消耗的能源惊人。」美国财政部长耶伦曾痛斥比特币,「比特币经常被用于非法融资,投资者应该当心」。
尽管耶伦并不喜欢比特币,但这一点都不影响美国在比特币上的金融创新。2017 年 9 月,中国央行联合七部委全面叫停 ICO。但在三个月后,芝加哥商业交易所上线了比特币期货。
如今,桥水和贝莱德等全球顶级的资产管理机构,已经跃跃欲试。只要能收到管理费,金融机构可以用你的钱买任何资产。
另一边,是创新胜地的硅谷在 FOMO 其中。
Twitter 的创始人杰克·多尔西是美国知名的科技领袖,他也是比马斯克更坚定的加密货币的拥护者,他相信:加密货币将成为世界的「单一货币」。
Twitter 虽然无人不知,但并非多尔西创办的最成功的商业公司。多尔西旗下的 Square 是比特币创新领域的先锋,目前市值 1200 亿美元,是 Twitter 的两倍。如果说灰度基金像一台抽水机,将法币世界的水抽到比特币世界。硅谷的科技公司发明了新的工具,像蚂蚁搬家一样蚕食比特币库存。
2018 年 1 月,Square 旗下 Cash App 推出了新的功能,用户可以购买比特币。「2020 年共有 300 万人通过 Cash App 购买比特币,2021 年 1 月新增 100 万人。」Square CFO 披露的数据表明,比特币正在通过各种方式进入普罗大众的钱包。
迫于竞争对手的压力,在 2020 年 10 月,全球最主要的线上支付工具 Paypal 宣布支持购买比特币、莱特币等数字货币。
研究显示,交易所中存放的比特币数量在过去一年从 300 万枚减少到了 220 万枚,减少了 80 万枚。在交易所存放的比特币,还在持续减少。
2021 年 2 月,特斯拉宣布已经买入了价值 15 亿美元的比特币,并且宣布可以用比特币购买特斯拉汽车。比特币价瞬间大涨 10%。
马斯克还宣布,客户将可以用比特币购买特斯拉汽车,特斯拉不会出售这些比特币。
特斯拉并不是全球第一个吃螃蟹的科技公司,2020 年,Square 投资约 5000 万美元购买了 4709 枚 BTC。Square 的尝试,让比特币第一次出现在了美国上市的资产负债表中,并被会计准则认可。
有限量的比特币和越来越多的需求,正构成越来越严重的供需矛盾。
今年 6 月 16 日,全球规模最大的资产管理集团之一贝莱德(BlackRock)通过子公司 iShares 向美 SEC 提交了现货比特币 ETF 的文件申请。根据申请文件,该 ETF 被命名为「iShares Bitcoin Trust」,其资产主要由代表该信托托管人持有的比特币组成,而「托管人」则是通过加密货币交易平台 Coinbase 进行托管的方式实现。
作为资产管理规模超过 10 万亿美元的资产管理公司,贝莱德管理的资产甚至远超日本 2018 年 4.97 万亿美元的 GDP。贝莱德、先锋集团、道富银行更是一度被称为「三巨头」,控制着美国整个指数基金行业。因此,贝莱德向美 SEC 提交了现货比特币 ETF 文件申请一事,
贝莱德申请现货比特币 ETF 并非毫无征兆。早在 2021 年初,贝莱德 CEO Larry Fink 曾公开表示「看好比特币会成为全球性市场资产」,其固定收益首席投资官 Rick Rieder 随后也表示,贝莱德已经开始涉足比特币。
同年,贝莱德公司表示,其全球分配基金通过 CME 的比特币期货发行获得了一些比特币风险敞口。贝莱德旗下两只基金公司「贝莱德环球资产配置基金(BlackRock Global Allocation Fund)」和「BlackRock Funds V」在提交给美国证券交易委员会中的投资说明书(497 Prospectus)中表示,旗下的某些基金可参与基于比特币的期货合约交易。投资说明书还表示,并非所有的比特币期货合约都可进行投资,而是经过美国商品交易委员会(CFTC)注册以现金进行结算的比特币期货。

图源:BlackRock Funds V 497 Prospectus
Ark Investment Management 和 21Shares 合作推出的 ARK 21Shares BTC ETF 自 2021 年以来一直在寻求批准。今年以来,包括贝莱德在内已经有 8 家大型的金融机构向美国 SEC 提交了比特币 ETF 申请。
在比特币现货 ETF 这件事上,Grayscale 灰度的故事更有代表性。
灰度的比特币信托(GBTC),能让投资者能够在持有大量比特币的信托基金中交易股票的几种金融工具之一,每只股票的定价都接近比特币的价格。
灰度比特币信托的工作原理为,灰度邀请私人富豪投资者向基金认捐资金,用于购买大量的比特币。灰度公司将该基金在公开的证券交易所上市,这意味着任何人都可以交易其中的股票。该基金的股价会跟踪比特币的价格,但并不完全一致。该基金的股票可以以比特币实际价格的溢价或折价进行交易。从历史上看,它们几乎总是以溢价交易。这对灰度及其灰度的投资者来说是个好消息,他们从这种溢价中赚到了钱。
2021 年 10 月,Grayscale 灰度向美国 SEC 提交过 19b-4 文件,以申请比特币现货 ETF,希望将 GBTC 转换为比特币现货 ETF,同样被拒绝。SEC 委员 Mark Uyeda 在新加坡 ICI 全球资产管理亚洲论坛的间隙曾表示:「迄今为止我们收到了很多申请,这些都没有获得批准。」Uyeda 称,有交易平台提交的申请,SEC 会根据它们的「实际情况」予以考虑。
Grayscale 灰度申请被拒后,甚至与 SEC 在哥伦比亚特区上诉法院展开法庭辩论。SEC 认为,比特币期货 ETF 比现货市场更加抗操纵,并以此作为拒绝 Grayscale 现货 ETF 申请的理由之一。法官 Rao 对此表示了质疑:「SEC 需要解释它如何理解比特币期货与现货价格之间的关系,一种期货本质上只是一种衍生品。他们 99.9% 的时间都在一起,那在 SEC 看来,二者存在什么区别?」SEC 还辩称,「99% 的相关性并不等同于因果关系,期货数据仅指每日一次的价格,而非日内价格。在 SEC 看来,比特币现货市场无可争议是去中心化的,与仅在芝加哥商品交易所(CME)交易的比特币期货形成鲜明对比。」
在经历了多年的诉讼后,今年 8 月 30 日,灰度赢得诉讼,推翻了 SEC 阻止灰度 ETF 的决定。虽然这次的胜诉并不意味 GBTC 可自由转换为 ETF,「但这使转换一事又向前迈进了一步」。
据法庭文件显示,华盛顿一个由三名法官组成的上诉小组推翻了美国证交会(SEC)阻止灰度 ETF 的决定。法院称「拒绝灰度的提议是武断和反复无常的,因为 SEC 未能解释对类似产品的不同处理。」

灰度表示「此次裁决对于美国投资者和比特币生态系统来说是一个里程碑式的进步」,之所以是里程碑在于若比特币现货 ETF 推出,加密货币将迎来历史性时刻。届时 GBTC 有望顺利转换为 ETF,其负溢价将不复存在。