shiueth 资金费率通常通过【永续合约价格】和【现货指数价格】之间的差值来计算。 如果费率为正,则永续价格的交易价格高于(高于)指数价格。 多头头寸支付资金,空头头寸接收资金。 如果资金为负,则永续价格将以指数价格的折扣(低于)交易。 空头头寸支付资金,多头头寸接收资金。 永续合约与标准期货合约不同,因为没有到期或展期机制。
shiueth 这就引出了一个问题:永续经营者通常如何以及为何按照现货市场进行交易?答:资金费率。 这是一种内置的套利机制,旨在激励交易者保持这些工具(特别是它们的价格)彼此一致。 例如:永续合约交易明显高于现货指数价格 --> 资金费率上升。 发生了两件事: 多头持有者保持未平仓头寸的成本变得更高(负激励)。 交易者可以买入现货,卖出永续合约,并以最小的定向风险(正向激励)收取资金费率。
shiueth 永续价格与现货价格之间的差异越大,资金费率就越高。 可以认为,这些工具彼此之间越不相符,就越有更大的动机来套取差价。 明确地说,费率主要是[永续价格]和[基于现货的指数价格]之间差异的产物。 我还将重申之前推文中的一个重要观点:如果费率处于基线或价格、费率和时间之间没有形成有趣的分歧 - 您不太可能找到有吸引力的建仓空间。 当“有些东西不合时宜”或者它们处于/接近相对极端时,所有这些工具都会变得互补并且在上下文中变得有趣。
shiueth 从交易角度来看,识别费率和价格之间的差异可以让您更接近富有成效的交易想法: 示例:大量正费率,但价格正在走低或停滞/不走高。 1.1. 合理的推论:永续多头具有侵略性,但并未因此而获得回报。 这可能是看跌的(特别是如果存在其他背景线索,例如价格进入关键阻力位)。 示例:高负费率,但价格正在走高或停滞/不走低。 2.1. 合理的推论:空头很有攻击性,但并没有因此而得到奖励。这可能是看涨的(特别是如果存在其他上下文线索,例如价格进入关键支撑位)。 示例:随着价格走低,费率变得更加积极。 3.1. 合理的推论:持续下跌的买家“难以置信”地削弱了这一走势和/或现货交易者是激进的卖家。这可能是看跌的(特别是如果存在其他背景线索,例如 perp OI 增加、现货交易量和 CVD 领先等)。 示例:随着价格走高,费率变得更加负面。 4.1. 合理推论:空头对这一走势感到“难以置信”,并且/或现货交易者是积极的买家(特别是如果存在其他背景线索,例如 Perp OI 增加、现货量和 CVD 领先等)。
shiueth 这些只是一些基本设置,您可以构建更多设置,尤其是在适当的情况下结合 OI + CVD 时。 本质上,我们在这里回到非常重要的首要原则: 谁(如果有的话)具有攻击性? 他们的攻击行为得到了回报吗? 最后一点,不仅要了解费率利率及其影响,还要了解它们是如何形成的,这一点也很重要。 我可以想到费率利率最常被误解的三个具体例子。
shiueth 大规模清算后出现负费率。 正如所讨论的,费率反映了永续价格和指数价格之间的差异。永续持仓的杠杆率高于通常构成该指数的现货资产。因此,当空头出现大量清算时,这些清算和混乱的清算会加剧流动的规模。在极端情况下,永续合约通常会比现货更加混乱,因此自然而然地,他们最终会以低于指数的价格进行交易。因此,资金清仓后的负费率并不一定意味着市场现在已经从底部做空。这只是因为空头提供的杠杆作用而受到比现货更严厉的打击反映。
shiueth 2.“现货溢价”。 现货溢价(资产的现货价格持续高于资产的永续价格或未来价格)可以提供有用的信号。例如,在 2021 年牛市期间,常见的是像 Coinbase 这样的现货交易所在美国时段的交易价格始终高于永续合约和期货。人们可以合理地将此视为风险偏好和现货市场上更积极的买家的反映,这通常是一个好兆头。然而,在比特币价格从大约 5 万个比特币下跌的过程中,同样的论点被多次提出——但效果并不理想。从机制上讲,现货主导抛售 --> 永续权益将紧随其后 --> 永续权益被清算,并且比现货更激进地移动 --> 永续权益最终低于现货 --> “现货溢价”。形式上是相同的现货溢价,但实质和背景完全不同。如果您将依靠现货溢价作为现货需求的论据,请确保您有其他论据来证明市场存在需求(而不仅仅是费率利率或基础)。
shiueth 狡猾异常山寨币(最高)费率=空头清算迫在眉睫。 2023 年下半年的模式尤其相关。它的情况是这样的:价格大幅上涨 --> 巨大的负费率 --> 投机者因负费率利率而买入多头以继续/空头清算 --> 现货获得相反,大型企业被抛售,费率正常化。特别是对于离群的山寨币,我对过于密切地研究以资金费率为导向的东西持怀疑态度,因为它往往更容易被“游戏”。对于流动性更强、上限更高的资产,信号往往更清晰。更广泛地说,光靠费率并不总能成为清算的有力理由。你需要首先建立一个表面上可信的案例,证明进攻者是越位者,最好是通过 OI 进行一些汇合。即使这样,正费率可以通过永续债平仓/现货购买来正常化,负费率可以通过永续买入/现货出售来正常化——而不会出现任何剧烈的清算。关于费率利率还有很多其他有趣的事情,但这对于“介绍性”帖子来说已经相当长了。希望你喜欢这个。感谢您的阅读,如果您需要更多信息,请告诉我。